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新华社记者曹力摄在安徽省滁州市来安县雷官镇拍摄的池杉湖国家湿地公园(6月25日摄,无人机照片)。王滨在讲话中指出,长期以来,山西省国防动员工作抓得紧、落得实,省委、省政府高度重视国防动员,落实双重领导,开展党委议军,集体过军事日,扎实推进国防动员工作落地见效。

2016-10-1309:222016-10-1309:182016-10-1211:002016-10-1210:572016-10-1210:51--------------------------------------------------------------------------------------------------------------2016-10-1210:502016-10-1210:482016-10-1210:412016-10-1210:402016-10-1210:37--------------------------------------------------------------------------------------------------------------2016-10-1210:372016-10-1210:362016-10-1210:332016-10-1210:312016-10-1210:30--------------------------------------------------------------------------------------------------------------由此可见,深耕“内容”这一核心,下大力气进行IP研发和价值挖掘,是主题乐园重要的“成功密码”。

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摘要: 人形机器人手指关节需配备更多小型化且能够输出较大力的电机,空心杯电机完美契合手指关节轻量化、高精度等需求。而伺服电缸,具备噪音低,节能,干净,高刚性,抗冲击力优势,符合人形机器人产品未来的要求。重点公 ...
国盛证券:随着人形机器人销量的逐步攀升 电机需求量有望迎来指数级增长
国盛证券认为,人形机器人关节预计在40个以上,我们按照40个关节数量计算,则对应40台伺服电机用量,随着人形机器人销量的逐步攀升,电机需求量有望迎来指数级增长。按照100万台计算,预计对应机器人伺服电机用量有望达到4000万台。空心杯电机和伺服电缸契合人形机器人要求,产品需求有望持续向上,人形机器人手指关节需配备更多小型化且能够输出较大力的电机,空心杯电机完美契合手指关节轻量化、高精度等需求。而伺服电缸,具备噪音低,节能,干净,高刚性,抗冲击力优势,符合人形机器人产品未来的要求。重点公司推荐:1)江苏雷利;2)鸣志电器。 

机器人电机概念股江苏雷利(300660):深耕中高端微电机 多领域平台化拓展
1、专注微特电机行业,外延并购打开成长空间公司是国际微特电机领航者,在传统的家用电器微电机业务上,通过不断外延并购,切入医疗器械、新能源汽车零部件等高景气赛道,实现多维发展。2020 年营收和归母净利润24.22 和2.73 亿元,16-20 年CAGR 达10.63%和4.27%;21Q1-Q3营收和归母净利润达21.46 和2.22 亿元,同比+25.47%和+0.22%,产品结构不断优化成功突破发展瓶颈,业绩表现向好。
2、微电机国产替代加速,下游应用发展前景广阔微特电机行业:微特电机作为设备自动化核心部件,下游应用场景丰富。中国微特电机产量全球市场规模2500 亿,进口替代加速,行业迎来战略机遇期。
医疗器械行业:“十四五”期间高端医疗器械有望受益政策刺激,迎来高速发展。
目前中国医疗器械竞争高度分散,CR20 为14.20%,远低于全球54.40%。2025 年中国医疗器械行业规模有望超过1.2 万亿元,2016-2025 年CAGR 达14.47%。
新能源汽车零部件:锂电池热管理系统从风冷模式切换到液冷模式,比亚迪、宁德时代等龙头均推出液冷产品,叠加新能源汽车快速渗透,电子水泵等零部件需求高涨,2025 年新能源汽车电子水泵市场规模有望为21.7 亿元,2020-2025 年CAGR 达16.30%。
家用电器行业:2009-2011 年受“家电下乡”等政策刺激出现大幅增长,根据家电使用寿命推算,行业已进入替代周期。
3、公司优势:效仿外资龙头并购崛起,多维度构筑企业护城河公司参考全球微电机龙头发展路径,不断外延并购、内部扩张研发伺服电机,实现工控领域布局闭环;进入医疗器械和新能源汽车领域,抓住国产替代周期深度布局。公司不断提升工艺绑定核心客户,利用股权激励提高团队凝聚力。
盈利预测:我们选择了同在微特电机行业的上市标的作为估值参考,测算得到可比公司2020/2021/2022 年的PE 算术平均值分别为39.53/44.12/26.61X 。而江苏雷利当前市值对应PE 分别为24.85/26.27/19.38X,我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2022 年26.61X 作为目标估值,目标市值93.12 亿元,目标价为35.91元,首次覆盖并给予买入评级。
风险提示:外延并购、内部扩产效果不及预期、宏观经济变化及下游行业周期性波动、微电机行业技术迭代不及预期、并购商誉存在减值风险、近期股价出现异动

机器人电机概念股鸣志电器(603728):21年业绩略超预期 解决方案能力提升
事件:公司公告2021 年报,全年实现营业收入27.14 亿元,同比增加22.66%,归母净利润2.80 亿元,同比增加39.27%;扣非归母净利润2.58 亿元,同比增加36.11%。
点评:
业绩增长超预期,解决方案能力提升。公司全年业绩增长略超预期,其中Q4 单季实现营收7.1 亿元,同比+14.35%,归母净利润0.76 亿元,同比+29.06%、环比+1.76%,受益于产品结构持续优化及下游新兴、高附加值领域的拓展,公司全年业绩呈现逐季增长态势,其中Q3、Q4 分别实现单季营收、净利润的历史新高。受人民币汇率升值及大宗商品价格影响,产品综合毛利率37.7%,同比下降2.51pct。控制电机及其驱动系统产品、LED 控制与驱动产品分别实现营收20.98 亿元、1.0 亿元,同比+27.74%、-18.97%,毛利率分别为39.45%、38.52%,同比-3.06pct、0pct。全年控制电机及其驱动系统实现销售3056.2 万台,同比+41.0%,公司驱动、控制及解决方案业务合计实现营收6.35 亿元,同比+32.3%,其中,伺服系统业务实现营收约0.99 亿元,同比+74.9%;此外,无刷电机业务实现营收1.13 亿元,同比+81.5%,源于产能稳步提升以及在移动服务机器人、智能健身器材和高端医疗仪器及生化分析仪器应用领域的业绩增长。
2021 年,公司海外市场布局顺利,收入11.53 亿元,同比增长15.5%。当前,“运动控制器+电机驱动器+控制电机+精密直线传动系统”的组合形成了公司内部完整的运动控制业务系统,标志着公司在自动化领域向解决方案级供应商的目标迈进。
加速突破新兴、高附加值应用领域,传统业务恢复。报告期内,公司在工厂自动化、医疗器械和生化分析、移动服务机器人、太阳能光伏、智能泵阀控制和智能健身器材等应用领域取得快速成长,分别实现营收同比增长约42%、20%、99%、50%、76.76%和112%;纺织机械、舞台灯光、商业机器、金融设备和通讯设备等传统行业及优势应用业务从疫情影响中逐步恢复,营收同比增长125%、120%、20%、28%和60%。目前,太仓智能制造产业基地已基本建设完成,正在进行相关设备的安装调试和试生产准备,静待产能平稳释放,越南项目受疫情影响有所滞后,有望今年底投入试生产。
费用率控制合理,加大研发投入。报告期内,公司期间费用率26.96%,同比-1.97pct,其中销售费用率8.73%,同比-0.24pct,管理费用率10.73%,同比-1.31pct,研发费用1.86 亿元,同比增加22.53%。2021 年末,公司投资500 万元设立鸣志智能,进 一步强化公司在单轴工业机器人制造、工业自动控制系统装置制造及机械电气设备制造领域的实力,完善公司在运动控制智能装备领域的布局。
投资建议。公司坚持差异化竞争策略,立足于高附加值领域和新兴市场,国际视野与全球化布局能力是公司的一大核心竞争力,中长期看好公司发展趋势,预计公司2022-2024 年的EPS分别为0.86、1.13 和1.53 元,对应PE 分别为16、12、9 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:1、新品研发低于预期。2、产品放量不及预期。3、原材料价格剧烈波动。

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