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——江西省政协主席姚增科不久前在省政协十二届五次会议闭幕会上说(本报记者郑少忠整理)关键词:免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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2022年3月31日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

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摘要: 2022年3月31日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:紫光股份、新华保险、宝信软件、一心堂、贵州茅台、华鲁恒升、歌尔股份、晨光股份、比亚迪。 ...
紫光股份(000938):业绩稳健增长 紫光云布局未来

事件描述:

2022 年3 月25 日,公司发布2021 年年度报告,实现营业收入676.38 亿元,同比增长12.57%,实现归母净利润21.48 亿元,同比增长18.51%。

事件点评:

公司业绩增长符合预期,营业收入和利润进一步提升。

公司毛利率整体保持平稳,ICT 基础设施业务毛利率同比下滑3.45 个百分点,主要受到原材料上涨及产品结构变化影响,预计2022 年有望好转。

公司持续加大研发投入,2021 年投入48.81 亿元,同比增长14.15%。

ICT 市场地位进一步提升,稳步发力海外市场。公司国内以太网交换机占比35.2%,维持第二;国内X86 服务器占比17.4%,份额提升至第二。子公司新华三在国际市场影响力日益扩大,目前海外子公司已达12 家。

公司在运营商市场持续进行突破,未来有望进一步提升。

子公司新华三持续拓展国内运营商市场,核心供应商的地位不断夯实。

2021 年国内运营商业务收入达到64.15 亿元,同比增长13.04%。

多次中标运营商集采项目,并持续突破高端市场。在中国移动高端路由器和高端交换机产品集采中整体份额第一,并且实现了vBRAS 路由器在中国移动集采中的首次突破;深度参与中国联通19 个省的智能城域网建设,在中国电信5GSTN 承载网中部署覆盖20 个省份。

紫光云布局未来、全向发力,营业收入大幅增长,净利润不断改善。

2021 年公司收购紫光云46.67%股权,紫光云实现营收10.09 亿元,同比增长67.84%,归母公司净利润为-9074 万元,亏损同比减少43.55%。

紫光云持续打造核心云平台,加强构建云运营和服务能力。已在全国建设43 个节点,覆盖22 个省份。陆续中标烟多个智慧城市项目。

大股东紫光集团重整问题基本落地,有利于公司未来的的业务发展。目前紫光集团已经进入重组的执行阶段,债务问题有望得到解决,利于公司的平稳发展。

投资建议:

我们预计公司2022-2024 年的营业收入分别为794.2 元、928.6 亿元、1079.1 亿元,归母净利润为26.2 亿元、34.4 亿元、40.9 亿元,对应PE 为20.64X、15.7X、13.22X。维持“买入”评级。

风险提示:

疫情持续扩散;运营商业务和海外业务增长不及预期;行业竞争加剧。

新华保险(601336)2021年年报点评:新单企稳 NBV承压 投资端表现亮眼

事件:

2021 年新华保险营业收入2224 亿元,同比+7.7%;保险业务收入1635 亿元,同比+2.5%;归母净利润149 亿元,同比+4.6%;归母ROE14.2%,同比-1.3pct;新业务价值59.8 亿元,同比-34.9%;内含价值2588 亿元,较年初+7.6%;总投资收益率5.9%,同比+0.4pct;净投资收益率4.3%,同比-0.3pct;每股股息1.44元,同比+3.6%。

点评:

人力下滑,新单企稳,人均产能提升。2021 年公司持续开展人力清虚,截至年末,代理人同比下滑35.8%至38.9 万人(其中21H1/21H2 分别脱落16.5/5.2 万人),2021 年公司个险渠道首年保费为185 亿元,同比-12.3%,降幅较前三季度仅扩大0.1pct,其中长期险首年保费154 亿元,同比-0.3%,降幅较前三季度缩窄1.3pct,实现边际改善。得益于银保渠道的亮眼表现,2021 年实现长期险首年保费252 亿元,同比+9.5%(其中21Q4 同比+378.0%),带动公司2021 年长期险首年保费同比增长5.0%至410 亿元(其中21Q4 同比+92.9%),总新单同比小幅增长0.1%至466 亿元(其中21Q4 同比+54.1%),实现企稳。同时,公司2021 年月均人均综合产能(=月均首年保费/月均规模人力)为2725 元,同比+4.1%,增速较21H1 提升17.3pct。

NBVM 下滑,NBV 暂时承压。预计主要受人力渠道改革影响,公司依赖代理人渠道销售的长期保障型产品首年保费占比下滑,而银保渠道产品Margin 较低,2021年公司NBVM 同比下滑6.8pct 至12.9%,导致NBV 同比下滑34.9%至59.8 亿元,其中21H2 同比-52.3%,暂时承压,预计后续随着代理人队伍的提质增量,NBVM 与NBV 有望实现双升。

投资端表现亮眼,总投资收益率同比+0.4pct。2021 年公司实现净投资收益率4.3%,同比-0.3pct,预计主要得益于投资资产买卖价差损益同比提升53.4%至180 亿元,面对“资产荒”和“低利率”的投资环境,公司总投资收益率达5.9%,同比+0.4pct,表现领先同业。

21Q4 归母净利润同比-6.1%,边际改善。2021 年公司实现归母净利润149 亿元,同比+4.6%,其中21Q4 同比-6.1%,降幅较21Q3 边际改善45.1pct,预计主要得益于21Q4 公司保费同比增长7.0%至269 亿元以及投资收益(利润表口径)同比增长28.6%至85 亿元,抵消会计估计变更(减少21Q4 税前利润32.3 亿元)与退保金增加(21Q4 同比增长35.5%至46.7 亿元)等因素对公司利润产生的部分负面影响。

盈利预测与评级:公司正积极推进代理人渠道转型升级,NBV 暂时承压,随着代理人队伍质量的提升,预计未来高价值率产品销售将回升,叠加公司积极布局康养产业,产业协同有望带动公司利润增速实现修复。考虑到公司21Q4 净利润下滑、代理人仍有下滑空间以及国内外经济形势不确定性等因素,我们下调公司2022-2023 年归母净利润预测19.2%/19.9%至212/341 亿元,新增2024 年归母净利润预测392 亿元。目前A/H 股价对应公司22 年PEV 为0.38/0.19,处于历史低位,维持A/H 股“买入”评级。

风险提示:经济复苏不及预期;政策改革推进不及预期;长端利率超预期下行。

宝信软件(600845):启航“十四五” 全面引领钢铁行业数智化转型

事件概述

2022 年3 月28 日,宝信软件发布2021 年度公告,公司2021 年度实现营业总收入117.59 亿元,同比增长15.01%;实现归母净利润18.19 亿元,同比增长35.92%;实现扣非归母净利润17.18 亿元,同比增长38.95%,公司整体业绩符合此前披露的快报预期。

钢铁行业新一轮“供给侧改革”已启动

2021 年,以中国宝武为代表的钢铁企业兼并重组步伐不断加快,“碳达峰”“碳中和”政策引领行业已开启新一轮“供给侧改革”。行业集中度的提升和节能减排的压力,不但提升了钢铁企业的整体实力、经营水平和付费能力,更推动了国内钢铁行业从自动化到信息化、智能化,再到统一透明化的数智化转型需求,为宝信服务宝武,不断提高关联交易占比,进而赋能整个钢铁行业带来了巨大的成长动力。

工业软件领域持续引领行业和区域发展

宝信作为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商,聚焦钢铁、有色、化工等行业,以多个生产管控类工业软件为核心,构建全新“流程管控+数字智能”双驱动的智慧制造解决方案;以经营管理类工业软件的技术理念为基础,提供企业治理、生产服务领域的综合办公、集团管控、供应链管理、多元制造 ERP、大宗电商交易及物流、产业金融等特色产品和 SaaS 服务。另一方面,公司积极顺应所在地上海的工业软件政策导向,持续提升工业软件研发和产品供给能力,2021 年分项业务中,软件开发及工程服务的营收增速最高,毛利率也提升了3.88 个百分点。

羊毛赚网工业互联网+IDC“新基建”双轮驱动

工业互联网和IDC 数据中心是“新基建”的两大重要组成,宝信明确将发展战略确立为:通过做平台做服务,成为产业生态圈领域领先的工业互联网服务提供商;通过做品牌做产业,成为一流的工业互联网科技公司。足见其对工业互联网的重视。2021 年,公司按计划推进工业互联网平台相关组件的开发,年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台;策划研发冶金工业分布式全工序国产 SCADA 软件,并形成试点应用; 加强工业互联网平台对跨产业、跨空间、跨人机界面互通融合的支撑,打造智慧制造 2.0 升级版。

在数据中心方面,公司2021 年持续在全国布局宝之云业务,上海的宝之云IDC五期项目建设顺利进行,河北、南京、武汉和马鞍山等地市场推展稳步推进。

在“卡脖子”领域突破PLC 进口依赖

2021 年7 月,宝信结合其工业互联网平台发布并推出了自主研发的冶金产线PLC 产品,充分发挥需求优势、产品优势、服务优势,全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。公司对大型PLC 的研究始于2010 年,通过校企合作对轧钢、高速控制相关技术开展研究;2013 年公司开始自主设计PLC 产品,并不断提升国产化和自主可控水平;2016 年公司的PLC 产品在 单机架处理器的合作以及连轧机等多个项目中获得成功验证。据公司披露,今年下半年预计将研发完成冗余PLC,云化PLC 目前正处于相关基础技术验证阶段。

投资建议

我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入147.04/184.90/230.25 亿元,实现归母净利润23.62/30.19/39.12 亿元。宝信软件自身实力过硬,且身处多个优质赛道,未来成长能见度高、确定性强。维持买入-A 的投资评级,给予6 个月目标价为62.16 元,相当于2022 年的40 倍动态市盈率。

风险提示:IDC 机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期;工业互联网平台推进不及预期。

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