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周四2022年3月31日最具有爆发力的十大金股(名单)

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2021年8月,霍尼韦尔特性材料和技术集团可持续发展研究院低碳中心成立,专注于研究低碳技术发展和市场需求。

摘要: 周四2022年3月31日最具有爆发力的十大金股(名单):神火股份、晨光股份、锦江酒店、中国银行、中国核电、晨光股份、新大正、安琪酵母、中国中冶、上港集团。 ...
神火股份(000933)2021年年报点评:量价齐升业绩亮眼 煤铝景气Β尽显

事件:2022 年3 月28 日,公司发布2021 年报。2021 年,公司实现营收344.52 亿元,同比增长83.2%;归母净利润32.34 亿元,同比增长802.6%;扣非归母净利34.88 亿元,同比增长3903.9%。2021Q4,公司实现营收96.31 亿元,同比增长124.5%、环比增长3.5%;归母净利润9.35 亿元,同比扭亏为盈增利10.69 亿元、环比增长11.8%;扣非归母净利12.56 亿元,同比扭亏为盈增利14.68 亿元、环比增长48.7%。业绩符合业绩快报。

公司公布年度生产计划。2022 年公司计划生产商品煤660 万吨,铝产品140万吨。预计全年实现营业收入330 亿元,主营业务实现经营性利润总额50 亿元。

值得注意的是,公司的业绩指引是建立在铝价1.85 万元/吨,无烟精煤和瘦精煤价格分别为1250 和1400 元/吨的基础上,当前市价已有较大上涨。

2021Q4,公司归母净利润同比环比均有所增加,分拆来看,归母净利润的升高主要是由于毛利的增加。电解铝板块:2021Q4,电解铝含税均价为20043元/吨,环比降2.37%,成本端煤炭(Q4 环比+10.85%)、氧化铝(Q4 环比+24.96%)、预焙阳极(Q4 环比+17.87%)价格环比均上涨较快,电解铝板块四季度或难贡献毛利增量。煤炭板块:2021Q4 贫瘦煤市场均价为2193 元/吨,环比+37%;无烟煤市场均价为2277 元/吨,环比+38%,因此Q4 业绩环比提升或主要来自于煤炭板块的贡献。公司毛利环比同比分别增加6.1 亿元和25.7 亿元,使得Q4 归母净利润同比环比均有所上涨。

未来看点:1)2022 年复产加快,云南神火新建15 万吨或于四月底完全投产。按照当前的复产进度,全年公司电解铝产量会达到162.4 万吨,同比增长16.0%,权益产量115.8 万吨,同比增长9.2%。2)神隆宝鼎新增6 万吨铝箔项目开始建设,且动力电池箔认证或于上半年通过。神隆宝鼎一期5.5 万吨双零铝箔已全部建成投产,目前主要生产食品箔和药箔,后续有望转产动力电池箔,预计电池箔的认证工作将于2022 年上半年完成。此外,神隆宝鼎二期投资年产6万吨新能源动力电池材料生产建设项目已通过审批并开始建设。3)行业持续景气,煤铝价格维持高位。截至2022 年3 月28 日,电解铝年初以来均价为22032元/吨,无烟精煤和瘦精煤年初以来均价为2244 和2070 元/吨。

投资建议:欧洲供给受限,叠加俄乌冲突,全球供给趋紧,国内需求受稳增长拉动,煤铝有望维持高价。随着公司云南产能复产的逐步推进,公司2022 年产量仍有增长空间。按照2022-2024 年2.1 万的铝价,我们上调盈利预测,预计2022-2024 年公司实现归母净利润66.14 亿元、70.89 亿元、72.43 亿元,对应EPS 分别为2.94 元、3.15 元、3.22 元,对应目前股价(3 月28 日)的PE 分别为5、5 和5 倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:下游需求不及预期,海外天然气价格回落,限电限产超预期等。

晨光股份(603899):处变不惊 厚积薄发

事件描述

公司发布2021 年年报,全年实现营收/归母净利润/扣非净利润176.07/15.18/13.50 亿元,同增34%/21%/22%,非经常性损益主要包括政府补助1.64 亿元;其中Q4 实现营收/归母净利润/扣非净利润54.56/4.01/3.57 亿元,同增19%/17%/15%。

事件评论

全年收入同增34%,持续强化零售能力,看好各业务仍将维持稳步增长。传统主业:全年实现17%增长(不含晨光科技,未考虑内部抵消),其中儿美/精品文创作为产品&品牌升级系列,维持优于整体的增速;占比最高的大众产品细分品类市占率、必备品上柜率、线上占比均有提升,维持低速稳健增长;安硕方面,外销收入占比70%,受海外疫情影响盈利依然承压,后续或可逐步贡献业绩增量;贝克曼(高端书包品牌)2021 年营收1.2亿元,纳入合并报表的营收为0.21 亿元。科力普:全年实现收入/净利润77.66/2.42 亿元,同增55%/68%,毛利率/净利率为9.37%/3.12%,同比变动-1.61/+0.24pcts;年初华东智能新仓一期投入加速智能化进程;客户开发方面,入围国家能源集团、江苏省政府采购网上商城、农业银行等项目,并上线MRO 商城,预计可维持30%+的收入增速,利润率稳步上行。零售大店:全年生活馆(含九木杂物社)实现营收10.5 亿元,同增60%,净利润亏损0.21 亿元(主要为九木亏损0.23 亿元,受疫情和新开店费用影响),同比减亏(2020 年亏损0.5 亿元);其中九木杂物社/生活馆收入分别为9.49/1.05 亿元。截至21年末,零售大店523 家,其中晨光生活馆60 家,九木杂物社463 家(直营319 家,加盟144 家),九木/生活馆门店较年初分别+102/-20 家,较21Q3 末分别+27 家/持平,九木目前已积累超过百万级注册会员。此前公司收回少数股东持有晨光生活馆40%的股权,并留出15%作为团队激励。晨光科技:2021 年实现营收5.27 亿元,同增11%,公司重视线上渠道,天猫旗舰店会员数量超百万级且增长显著,此外借助经销商在淘系、京东、拼多多等电商渠道铺设上千家授权店铺(统计在传统主业口径)。

Q4 实现营收/归母净利润/扣非净利润54.56/4.01/3.57 亿元,同增19%/17%/15%。收入方面:单Q4 传统主业/科力普/生活馆/晨光科技收入同比变动+5%/+32.5%/+25.3%/-2.81%,其中传统主业收入增长较单Q3 略有提速,科力普受益于产业趋势和新客户持续开拓,仍延续快速增长势头。利润率方面:单Q4 毛利率/净利率分别为21.1%/7.6%,同比变动-1.1/+0.12pcts,毛利率下降主要受到科力普占比提升影响。

估值回落至合理区间,可布局中长期稳健收益。短期来看,“双减+疫情”负面影响从21Q3开始显现,有望在22H1 筑底,进而带动核心零售业务的增速回升,考虑到H2 低基数,下半年的整体增速可期。中长期角度,晨光估值相较于高点已大幅回落,预计充分消化市场对学生人数、双减等长期慢变量因素的担忧,而公司在品类扩展、渠道向零售转型、产品&品牌升级等方面均持续改进,借鉴日本文具50 年的发展历史,晨光仍处于成长期,经历过当前β的一次性冲击后,具备穿越后续波动的能力,良好的竞争格局并未改变,依旧长期看好。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为18.1/21.9/27.0 亿元,对应PE 为25/21/17X,继续给予“买入”评级。

风险提示

1、经济下行导致终端需求承压;2、文具行业竞争加剧。

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